本周SW黑色金属指数周环比下降3.45%，同期沪深300 周环比下跌1.12%。本周行业股票涨幅靠前的为杭钢股份600126（2.30%）。

  本周钢价先扬后抑。本周螺纹钢HRB400 20mm价格在周初上涨后小幅下跌，周五收3690 元/吨，较上周五上涨1.1%。热轧板卷、中板和冷轧板的价格分别较上周五小幅上涨0.5%、0.5%和1.4%。本周钢冶金属中厚板价格基本持平，随市场价格有小幅震荡。

  成本端止跌企稳，钢材盈利继续回升。在钢价较前期实现小幅反弹之下，本周原材料铁矿石和焦炭价格也止跌企稳，钢材盈利水平进一步回升。根据我们的行业利润测算模型，本周螺纹钢的吨毛利较前一周提高37 元/吨至831 元/吨，热轧板卷的吨毛利较前一周提高16 元/吨至946 元/吨。中厚板对后市看好，库存充足，已经做好了对下游需求的备货工作。

    社会库存与钢厂库存加速回落，建筑钢材成交维持高位。本周五大钢材品种社会库存环比前一周减少117 万吨，降幅达6.51%，近四周钢材社会总库存持续回落，且降幅逐步扩大，同时，今年的降幅也高于去年春节后的同期水平。钢厂库存方面，本周建筑钢材的厂内库存大幅回落，螺纹钢厂内库存周环比减少41.96 万吨；线材厂内库存周环比减少15.28 万吨。钢材成交数据方面，本周3 个工作日Mysteel 统计全国237 家流通商成交量均均在20 万吨/日以上。下游需求平稳而钢厂交货较快导致钢冶金属中厚板库存短期内有所增加。

  短期钢价存在阶段性反弹机会。近期钢材库存加速去化带来高库存压力持续缓解，建筑钢材的成交量也维持在较高水平，接下来需求旺季预期仍存在，需求端或有进一步的释放。而供给方面，环保限产持续发力，短期供应释放的弹性不大，前期河北省检查了已核发排污许可证钢企157 家，对6 家要求“撤证”停产，113 家责令限产限期整改，唐山、邯郸两地均对钢企实施非采暖季错峰生产规定。短期市场供需基本面良好，钢价或存在阶段性反弹机会。此外，5-6 月将开启“地条钢”专项大检查，今年也将开展第二轮中央环保督察，为全年去产能和环保限产持续严格奠定基调。    

  安全生产有望成为钢铁行业下一个超预期风口。国家安监总局要求于2018 年在全国深入开展钢铁企业重大生产安全事故隐患排查治理专项行动。钢冶金属认为，安全生产可能会成为继“地条钢”和环保之后，钢铁行业下一个超预期的风口。在中厚板的生产与运输中，钢冶金属一直以人为本，把安全放在公司的首要位置。我们看好排查治理行动严格执行对供给端的优化，大型上市钢企通常在安全生产方面做得较好，有望从中受益。

  钢冶金属维持行业“推荐”评级。推荐

（一）钢价下行降低铸管成本，钢材利润降幅不大，铸管利润有望提升：新兴铸管；

（二）军工认证取得突破，业绩有望迎来释放期：应流股份。普钢方面可关注八一钢铁等弹性标的。